Současnýhliníkářský průmyslvstoupila do nového vzorce „rigidity nabídky + odolnosti poptávky“ a růst cen je podporován solidními fundamenty. Morgan Stanley předpovídá, že ceny hliníku dosáhnou ve druhém čtvrtletí roku 2026 3250 USD/tunu, přičemž základní logika se točí kolem dvojího přínosu mezery v nabídce a poptávce a makroekonomického prostředí.
Strana nabídky: Rozšiřování kapacit je omezené, elasticita nadále klesá
Čínská kapacita výroby elektrolytického hliníku dosáhla stropu 45 milionů tun s provozní kapacitou 43,897 milionu tun do roku 2025 a mírou využití 97,55 %, což je téměř plná kapacita, s pouze přibližně 1 milionem tun nově přidaného prostoru.
Růst zámořské výrobní kapacity je slabý, s průměrnou roční mírou růstu pouze 1,5 % v letech 2025 až 2027. Evropa nadále snižuje produkci kvůli vysokým cenám elektřiny, zatímco Severní Amerika je v expanzi omezena kvůli konkurenci v oblasti energetických center v datových centrech s umělou inteligencí. Pouze Indonésie a Blízký východ zaznamenaly malý nárůst, ale jsou omezeny infrastrukturou.
Zelená transformace a rostoucí ceny elektřiny posunuly hranici průmyslu, zvýšily podíl zelené elektřiny v Číně a zavedly uhlíkové tarify v Evropské unii, čímž dále stlačily životní prostor pro vysoce nákladné výrobní kapacity.
Poptávka: Rozvíjející se oblasti explodují, celkový objem stabilně roste
Průměrné roční tempo růstu globální poptávky po hliníku je 2–3 % a očekává se, že do roku 2026 dosáhne 770–78 milionů tun. Hlavními hnacími silami se staly nově vznikající oblasti, jako jsou vozidla s novými zdroji energie, fotovoltaické systémy ukládání energie a datová centra s umělou inteligencí.
Nárůst míry penetrace vozidel na nové druhy energie vedl k růstu spotřeby hliníku na vozidlo (o více než 30 % vyšší než u vozidel na palivo) a meziroční nárůst instalovaného výkonu fotovoltaiky o více než 20 % podpořil poptávku po hliníku. Poptávka v oblasti energetických zařízení a obalů tento trend neustále následovala.
Podíl přímého legování hliníku vodou se zvýšil na více než 90 %, což snižuje zásoby hliníkových ingotů na skladě a zhoršuje napjatou situaci na trhu.
Makro a tržní signály: více pozitivních rezonancí
Očekávání globálního snižování úrokových sazeb je jasné a v rámci trendu oslabování amerického dolaru mají ceny hliníku denominované v amerických dolarech přirozenou podporu pro růst.
Poptávka investorů po fyzických aktivech roste a neželezné kovy jako volba pro boj s inflací a diverzifikovanou alokaci aktiv přitahují příliv kapitálu.
Poměr cen mědi a hliníku je na vrcholu nedávného rozmezí a stává se důležitým signálním ukazatelem pro následný růst cen hliníku.
Budoucí trendy v odvětví: Zvýraznění strukturálních příležitostí
Rozdíl mezi nabídkou a poptávkou se postupně zvětšuje a Morgan Stanley předpovídá, že nedostatek nabídky se projeví od roku 2026, kdy globální zásoby budou na historicky nejnižších úrovních, což dále zesiluje elasticitu cenové volatility.
Regionální diferenciace se zintenzivňuje, rozdíl mezi nabídkou a poptávkou v Číně se rok od roku zvětšuje a závislost na dovozu se zvyšuje, což vytváří obchodní tok „přebytečných hliníkových ingotů ze zahraničí → Čína“.
Zisky z odvětví se koncentrují v předních podnicích se zelenými energetickými zdroji a cenovými výhodami, zatímco výrobní kapacita se přesouvá do regionů s nízkými náklady, jako je Indonésie a Blízký východ, ale pokrok je pomalejší, než se očekávalo.
Čas zveřejnění: 19. prosince 2025