Na pozadí zvýšené volatility na globálním trhu s kovy prokázal hliníkářský průmysl jedinečné anticyklické vlastnosti v důsledku přísných omezení čínské politiky kapacitních stropů a neustálého růstu poptávky po nových energiích. V roce 2025 prochází tržní krajina tohoto strategického kovu hlubokými změnami, kdy se prolínají omezení výrobních kapacit, energetická transformace a geopolitické politiky, což formuje nové investiční paradigma v napjaté rovnováze nabídky a poptávky.
Politická rigidita buduje dno a zdůrazňuje efekt stropu čínské výrobní kapacity.
Od zavedení červené hranice výrobní kapacity 45 milionů tun/rok v roce 2017 dosáhla míra využití kapacity elektrolytické výroby hliníku v Číně kritické hodnoty 98 %. V březnu 2025 dosáhla domácí výrobní kapacita 45,17 milionu tun a oblasti bohaté na vodní energii, jako je Yunnan a Vnitřní Mongolsko, se staly hlavním bojištěm pro nahrazování kapacit. Za zmínku stojí, že sezónní omezení dodávek vodní energie v regionu Yunnan jsou stále výraznější – snížení produkce během období sucha může ovlivnit 20 % provozní kapacity země. Tento model dodávek „závislý na počasí“ vedl k milionovému rozdílu mezi nabídkou a poptávkou na místních trzích. Zároveň se potýká s expanzí zámořských výrobních kapacit, přičemž Evropa zažívá pomalé obnovení výroby kvůli vysokým nákladům na energii a země jako Indie a Rusko se potýkají s kompenzací globálního poklesu dodávek způsobeného čínským kapacitním stropem.
Strukturální změny na straně poptávky, přičemž nová energetická trať se stává hlavním motorem.
Strana poptávky se prezentuje jako „dvojí pohonná dráha“: v tradičních odvětvích čínská politika stimulace infrastruktury podporuje růst poptávky po hliníku pro novou infrastrukturu, jako je ultravysoké napětí a železniční doprava. Očekává se, že podíl spotřeby hliníku v souvisejících odvětvích se do roku 2025 zvýší na 15 %; v rozvíjejících se odvětvích představuje hlavní přírůstky odlehčení elektromobilů a rozšíření instalované fotovoltaické kapacity. Data ukazují, že spotřeba hliníku u vozidel na novou energii na vozidlo se ve srovnání s vozidly na tradiční paliva zvýšila 2–3krát a roční složená míra růstu spotřeby hliníku pro fotovoltaické rámy a konzole dosáhla 26 %. Ještě pozoruhodnější je, že se postupně objevuje substituční efekt hliníku v energetické transformaci a jeho vodivost a nízké hmotnosti snižují tržní podíl měděných materiálů. JPMorgan předpovídá, že globální tempo růstu poptávky po hliníku dosáhne do roku 2025 4 %, což je výrazně více než 2,1 % u mědi.
Zintenzivnění cenových her a vznik strukturálních příležitostí uprostřed oscilací cenového rozpětí.
Současný vývoj cen hliníku vykazuje tři hlavní charakteristiky: zaprvé, ceny hliníku na LME kolísají v rozmezí 2700–2900 USD/tuna, což odráží přetahování mezi očekáváním nedostatku dodávek a makroekonomickou nejistotou; zadruhé, domácí cena šanghajského hliníku je podporována očekáváním omezení výroby v Yunnanu a hranice 20 000 USD se stala středem zájmu krátkých i dlouhých pozic; zatřetí, kolísání cen oxidu hlinitého se zesílilo a zvýšení kapacity výroby bauxitu v Guineji vytvořilo ochranu proti domácím environmentálním omezením. Model Morgan Stanley ukazuje, že v případě velkého narušení dodávek by ceny hliníku mohly prorazit hranici 3 000 USD/tuna, zatímco globální ekonomická recese by mohla dosáhnout psychologické úrovně 2 000 USD.
Aktualizace matice rizik, je třeba pečlivě sledovat čtyři hlavní proměnné
Čtyři hlavní rizikové body, na které je třeba si dát pozor při investování do hliníkářského průmyslu.
Jedním z nich je úprava čínské politiky v oblasti výrobních kapacit, která musí věnovat pozornost potlačování energeticky náročných výrobních kapacit obchodováním s emisemi uhlíku.
Druhým je kolísání globálních cen energií a evropská krize zemního plynu a přechod vodní energie v Yunnanu z vlhkého do suchého období mohou způsobit cenové šoky.
Za třetí, dochází ke změně obchodní politiky a existuje riziko opakovaných amerických cel na hliníkové výrobky z Číny.
Čtvrtým je brzdný efekt realitního řetězce a úprava čínského trhu s nemovitostmi by mohla způsobit pokles poptávky po stavebním hliníku o 8–10 %.
Strategický návrh: Chyťte se jistoty a vyhněte se strukturálním rizikům
1. Pevný cíl výrobní kapacity: Zaměření na přední podniky v nízkonákladových regionech, jako je Yunnan a Sin-ťiang, jejichž stabilita výrobní kapacity je kvůli omezením vodní energie omezená.
2. Uspořádání nové energetické kolejnice: Přednost budou mít dodavatelé materiálů s vysokou přidanou hodnotou, jako jsou fotovoltaické rámy a bateriové lavice.
3. Zajišťovací příležitost: Zajištění zisků z elektrolytickýchvýroba hliníkuběhem korekčního okna ceny oxidu hlinitého.
4. Zajištění proti geopolitickým rizikům: Věnujte pozornost pokroku projektů těžby bauxitu v Guineji a vyhněte se rizikům z jediného zdroje dodávek.
V roce 2025 se trh s hliníkem transformuje z tradičních cyklických produktů na strategicky vznikající materiály. Neustálé úsilí Číny v oblasti výrobní kapacity a důrazná podpora globální energetické transformace učinily tento kov odolným vůči inflaci a zároveň si užívají růstové prémie. Investoři musí najít optimální plán alokace poměru rizika a výnosu v trojrozměrných souřadnicích rigidity politiky, energetické bezpečnosti a změn poptávky.
Čas zveřejnění: 20. května 2025